Ford reduce las pérdidas de Model e, pero las pickups siguen pagando la cuenta

¿Perder 1.058 millones de dólares en tres meses es una buena noticia? En Ford, al parecer sí, siempre que te fijes en la línea adecuada. La división eléctrica de la compañía, Model e, perdió menos que hace un año. Sus ingresos, además, cayeron con fuerza.

Esto es lo que ha pasado. Según informa AOL, Ford registró unos 2.000 millones de dólares de beneficio neto en el tercer trimestre de 2026 con unos ingresos de 49.500 millones, y elevó el límite inferior de su previsión de beneficio operativo para todo el año hasta 10.500–11.000 millones de dólares. La pérdida de Model e fue de 1.058 millones de dólares, frente a los 1.410 millones del tercer trimestre de 2025. Sus ingresos cayeron un 31 %, hasta 1.200 millones de dólares. Ford sigue esperando que Model e pierda unos 4.000 millones de dólares este año y que alcance beneficios en 2029.

Una pérdida menor con un 31 % menos de ingresos es triaje, no un giro

La mejora del 25 % es real y, en nuestra opinión, respalda la tesis de que la apuesta por el coche eléctrico tiene arreglo. El comunicado de Ford dice que la división está optimizando para la rentabilidad los vehículos de primera generación. Es el instinto correcto: dejar de sangrar con productos que nunca iban a ser rentables.

Pero iríamos con cuidado antes de celebrarlo. Una pérdida que se reduce mientras los ingresos caen casi un tercio se parece más a recortar exposición que a ganar clientes. Tampoco la tendencia es una línea recta. Según el resumen de Seeking Alpha sobre la conferencia con analistas, la pérdida pasó de 919 millones de dólares en el segundo trimestre a 1.100 millones en el tercero. La comparación interanual es la que favorece. La trimestral es la sobria.

Aun así, creemos que la dirección merece crédito por no disimular. Un objetivo de rentabilidad para 2029 es lo bastante lejano para ser creíble y lo bastante cercano para que se lo puedan reclamar.

Las pickups son el verdadero programa eléctrico

Fíjate en quién paga. Ford Pro, el negocio de vehículos comerciales, obtuvo 1.665 millones de dólares de beneficio operativo en el trimestre, y Ford Blue, el negocio de combustión e híbridos, 1.392 millones. Juntos cubrieron el agujero de Model e y todavía sobró. La directora financiera, Sherry House, dijo que la demanda y los pedidos de Super Duty se han mantenido sólidos.

Esa es, tal como lo vemos, la incómoda verdad de la transición eléctrica de los fabricantes tradicionales: funciona como una subvención interna. Quienes compran pickups y vehículos de combustión financian el futuro eléctrico, lo sepan o no. Funciona mientras esos vehículos sigan vendiéndose, y los riesgos están sobre la mesa: el encarecimiento de las materias primas, los problemas con proveedores y, según House, un 2027 con un beneficio similar al de 2026. Un beneficio estancado y una pérdida eléctrica todavía grande dejan poco margen de error.

Nuestra lectura es que esto es defendible, pero no cómodo. El margen operativo de Ford Pro ya bajó al 9,4 % desde el 11,4 % de hace un año, y si los motores de beneficio se debilitan más, la subvención se hará más fina justo cuando la compañía necesita gastar más en la nueva plataforma.

El Fathom es el único dato que importa ahora

Lo que falta en la gama de Ford es, a nuestro juicio, un éxito barato. La respuesta es el Fathom, una pickup mediana sobre la nueva plataforma Universal Electric Vehicle, prevista para finales de 2027 con un precio de partida de 28.350 dólares, acabados superiores en la franja alta de los 30.000 dólares y reservas que se abrirán en el primer trimestre de 2027. Ford dice que ya ha fabricado más de 5.000 grandes piezas de aluminio fundidas en una sola pieza, y que las piezas delantera y trasera de cada Fathom simplifican un montaje que antes requería 146 piezas estructurales.

Parece una apuesta de diseño inteligente: menos piezas, menor coste, menor precio. También nos gusta que pueda alimentar una casa sin un inversor aparte, lo que convierte una función en argumento de venta. Pero fíjate en dónde sitúan los directivos la mayor oportunidad de venta adicional: funciones digitales, suscripciones a largo plazo y asistencia avanzada a la conducción. Eso es un plan, y los planes no son ingresos. Que los compradores estadounidenses acepten pagar cuotas recurrentes por una pickup de 28.350 dólares es, a nuestro juicio, la mayor incógnita de toda la historia.

Hay además un problema de calendario. Ford espera perder unos 4.000 millones de dólares con los eléctricos este año mientras aguarda un vehículo que llega a finales de 2027, y la rentabilidad se promete para 2029. Es un tramo largo en el que los rivales pueden moverse primero.

Veredicto

Que la pérdida se reduzca es un avance real y sugiere que el negocio eléctrico se puede reparar en lugar de abandonar. Pero es una reparación por repliegue, financiada por las unidades rentables. No juzgues la estrategia eléctrica de Ford por este trimestre. Júzgala por dos cosas: si el Fathom llega a tiempo y a ese precio, y si Ford Pro y Ford Blue siguen lo bastante fuertes para seguir pagando. Hasta entonces, la descripción honesta es la de una compañía que compra tiempo a unos 1.000 millones de dólares por trimestre.