Le boom électrique européen est la bouée de VW, pas sa stratégie

Comment appelle-t-on un constructeur dont les meilleures nouvelles viennent d'un seul continent pendant que ses deux autres piliers s'effritent ? Chanceux, au mieux. Les derniers chiffres de Volkswagen sont lus comme un retour en force de l'électrique en Europe. Nous y voyons plutôt un avertissement sur la concentration.

Les bonnes nouvelles sont réelles, mais aussi limitées

Commençons par ce qui fonctionne. Selon le communiqué de Volkswagen Group, un véhicule livré sur cinq en Europe est entièrement électrique, tout comme environ 40 % du carnet de commandes européen. Automotive Manufacturing Solutions ajoute que VW a livré 586 100 BEV en Europe de janvier à septembre, soit 12,1 % de plus, avec une croissance de 19,6 % au troisième trimestre.

Voyons maintenant l'autre moitié du bilan. Reuters a rapporté une baisse de 14,3 % des livraisons mondiales au troisième trimestre, le recul le plus marqué du groupe depuis longtemps. Sur neuf mois, le groupe a livré 6,01 millions de véhicules, soit 9 % de moins, et les livraisons mondiales de BEV ont reculé de 5,4 % à 678 700 unités. L'Europe progresse, et le groupe se contracte quand même. Cette arithmétique résume toute l'histoire.

La Chine n'est pas un creux, c'est un problème structurel

Les livraisons en Chine ont chuté de 30,2 % à 1,38 million d'unités en neuf mois, et le troisième trimestre a été pire, avec un recul de 38,5 %. Les livraisons de BEV de VW y ont baissé de 42,5 % à 48 900. Le groupe invoque la faiblesse de la demande de thermiques et la pression des marques locales. Les livraisons électrifiées ont augmenté d'environ 30 % au cours du trimestre, portées par les hybrides rechargeables et les modèles à prolongateur d'autonomie, signe que des produits développés localement peuvent se vendre.

Pour nous, cela montre néanmoins à quel point l'ajustement est arrivé tard. Quand un marché bascule vers un autre type de produit et que les concurrents locaux donnent le tempo, le cycle n'est pas en cause. L'entreprise court désormais après un marché qui a avancé sans elle. Applaudir la hausse des hybrides en Chine pendant que les ventes de purs électriques s'effondrent, c'est un peu comme se réjouir d'une fuite plus petite.

L'effondrement aux États-Unis tient en partie à la politique, mais c'est justement le point

Aux États-Unis, VW a livré 14 900 BEV, soit 78,4 % de moins. L'entreprise cite la suppression des incitations fédérales et les droits de douane à l'importation. C'est compréhensible, et cela échappe à son contrôle. Mais c'est précisément l'argument: une stratégie qui dépend de la bienveillance politique ici et d'un marché favorable là est une stratégie prise en otage par d'autres. Electrek a noté que les ventes de véhicules électriques en Amérique du Nord ont chuté de 44 % sur un an en septembre; VW n'est donc pas seul, mais être en bonne compagnie est une maigre consolation.

Le boom européen pourrait devenir un goulet d'étranglement

Voici le retournement que nous trouvons le plus intéressant. Selon Automotive Manufacturing Solutions, le nombre absolu de commandes européennes de BEV en attente a à peu près doublé depuis fin 2025, et l'Electric Urban Car Family (ID. Polo, ID. Cross, Cupra Raval, Škoda Epiq) a attiré près de 150 000 commandes. Ces voitures partagent plus de 80 % de leurs composants et seront construites à Martorell et à Pampelune. C'est de l'ingénierie astucieuse: pièces communes, coûts réduits, plusieurs marques.

Mais commandes ne signifient pas livraisons. Le risque tient à l'exécution: montée en cadence des usines, chaînes d'approvisionnement, capacité à suivre la demande alors que les capacités ailleurs pourraient bien rester sous-utilisées. Notons aussi que le tableau par marque est inégal. Škoda a progressé de 6,1 %, tandis que Volkswagen Voitures particulières a reculé de 13,7 %, Audi de 11,4 % et Porsche de 16 %. Le groupe n'est pas en bonne santé partout, même là où l'électrique prospère. Et l'Europe de l'Ouest dans son ensemble a cédé 2,8 % au trimestre, selon Quartz: le boom électrique du continent ne soulève donc pas tous les bateaux.

Notre verdict

Il faut voir l'élan électrique européen comme une longueur d'avance, pas comme un remède. VW devrait profiter de cette fenêtre pour faire trois choses: produire à temps les voitures bon marché sur plateforme commune, concevoir assez vite des produits propres à la Chine pour stopper l'hémorragie, et cesser de fonder ses plans électriques américains sur des incitations. Investisseurs et acheteurs ne devraient pas voir dans les chiffres européens la preuve que le groupe est redressé. C'est une entreprise dont un moteur tourne et deux toussent, et le jour où l'élan européen retombera, la faiblesse cessera probablement d'être masquée.