Il boom elettrico europeo è la scialuppa di VW, non la sua strategia

Come si chiama un costruttore le cui migliori notizie arrivano da un solo continente mentre gli altri due pilastri cedono? Fortunato, nel migliore dei casi. gli ultimi numeri di Volkswagen vengono letti come un ritorno dell'elettrico in Europa. Noi li leggiamo come un avvertimento sulla concentrazione.

Le buone notizie sono reali, ma anche limitate

Partiamo da ciò che funziona. Secondo il comunicato di Volkswagen Group, un veicolo consegnato su cinque in Europa è completamente elettrico, così come circa il 40% del portafoglio ordini europeo. Automotive Manufacturing Solutions aggiunge che VW ha consegnato 586.100 BEV in Europa da gennaio a settembre, il 12,1% in più, con una crescita del 19,6% nel terzo trimestre.

Ora l'altra metà del bilancio. Reuters ha riportato un calo del 14,3% delle consegne globali nel terzo trimestre, il più netto del gruppo da molto tempo. In nove mesi il gruppo ha consegnato 6,01 milioni di veicoli, il 9% in meno, e le consegne mondiali di BEV sono scese del 5,4% a 678.700 unità. L'Europa cresce e il gruppo si contrae comunque. Questa aritmetica è tutta la storia.

La Cina non è una flessione, è un problema strutturale

Le consegne in Cina sono scese del 30,2% a 1,38 milioni di unità in nove mesi, e il terzo trimestre è andato peggio, con un calo del 38,5%. Le consegne di BEV di VW lì sono calate del 42,5% a 48.900. Il gruppo attribuisce la colpa alla debole domanda di motori a combustione e alla pressione dei marchi locali. Le consegne elettrificate sono aumentate di circa il 30% nel trimestre, trainate da ibride plug-in e modelli con range extender, segno che i prodotti sviluppati in loco possono vendere.

Eppure, secondo noi, questo mostra quanto sia arrivato tardi l'adeguamento. Quando un mercato passa a un altro tipo di prodotto e i concorrenti locali dettano il ritmo, la colpa non è di un ciclo. L'azienda ora insegue un mercato che si è mosso senza di lei. Applaudire la risalita delle ibride cinesi mentre crollano le vendite di elettriche pure è un po' come festeggiare una falla più piccola.

Il crollo negli Stati Uniti è in parte politica, ma è proprio questo il punto

Negli Stati Uniti VW ha consegnato 14.900 BEV, il 78,4% in meno. L'azienda cita il ritiro degli incentivi federali e i dazi sulle importazioni. Giusto, e sono fattori fuori dal suo controllo. Ma è proprio questo l'argomento: una strategia che dipende dalla buona volontà politica in un luogo e da un mercato favorevole in un altro è ostaggio degli altri. Electrek ha osservato che a settembre le vendite di auto elettriche in Nord America sono calate del 44% su base annua, quindi VW non è sola, ma essere in buona compagnia è un magro conforto.

Il boom europeo potrebbe diventare un collo di bottiglia

Ecco il colpo di scena che troviamo più interessante. Secondo Automotive Manufacturing Solutions, il numero assoluto di ordini europei di BEV in sospeso è circa raddoppiato dalla fine del 2025, e la Electric Urban Car Family (ID. Polo, ID. Cross, Cupra Raval, Škoda Epiq) ha raccolto quasi 150.000 ordini. Queste auto condividono oltre l'80% dei componenti e saranno costruite a Martorell e Pamplona. È ingegneria intelligente: parti condivise, costi più bassi, più marchi.

Ma gli ordini non sono consegne. Il rischio sta nell'esecuzione: l'avvio a regime degli stabilimenti, le catene di fornitura e la capacità di tenere il passo con la domanda mentre altrove la capacità produttiva potrebbe restare sottoutilizzata. Va notato anche che il quadro per marchio è disomogeneo. Škoda è cresciuta del 6,1%, mentre Volkswagen Autovetture è calata del 13,7%, Audi dell'11,4% e Porsche del 16%. Il gruppo non è sano ovunque, nemmeno dove l'elettrico va bene. E l'Europa occidentale nel complesso ha perso il 2,8% nel trimestre, secondo Quartz, quindi il boom elettrico del continente non solleva tutte le barche.

Il nostro verdetto

Bisogna considerare l'impennata elettrica europea un vantaggio di partenza, non una cura. VW dovrebbe sfruttare questa finestra per tre cose: produrre in tempo le auto economiche su piattaforma condivisa, creare prodotti specifici per la Cina abbastanza in fretta da fermare l'emorragia e smettere di basare sugli incentivi i piani per l'elettrico negli Stati Uniti. Investitori e acquirenti non dovrebbero leggere i numeri europei come prova che il gruppo sia guarito. È un'azienda con un motore acceso e due che tossiscono, e il giorno in cui lo slancio europeo si raffredderà, la debolezza probabilmente smetterà di restare nascosta.