Il boom delle piccole elettriche VW costerebbe 1 miliardo di euro, e vale comunque la pena

Che tipo di successo fa storcere il naso al direttore finanziario di una casa automobilistica? A quanto pare, quello in cui i clienti aspettano quasi un anno per avere la tua elettrica più economica. Volkswagen vive questo paradosso proprio ora, e secondo noi è il miglior problema che l'azienda potesse avere.

Ecco la versione breve. Al Salone dell'auto di Parigi, a metà ottobre, il responsabile del marchio VW Thomas Schäfer ha indicato in quasi 150.000 gli ordini di ID.Polo, Škoda Epiq e Cupra Raval, una cifra che anche il Gruppo Volkswagen sottolinea per la famiglia di quattro modelli, di cui fa parte anche l'ID. Cross. Il problema, come riporta Elektroauto-News, è che un dirigente stima il costo di questa domanda di elettriche per VW in circa un miliardo di euro solo quest'anno, e un altro top manager avverte che diluirà ulteriormente il margine.

La domanda è reale, non un miraggio da incentivi

Sarebbe facile liquidarla come un fuoco di paglia dovuto al prezzo dei carburanti. Gli articoli collegano in effetti l'impennata ai prezzi più alti alla pompa dopo la guerra in Iran e a un nuovo incentivo tedesco per le elettriche. Ma conta anche il prezzo d'ingresso. La ID.Polo Trend parte da 24.995 €, con batteria LFP da 37 kWh e 323 km di autonomia WLTP, secondo Vision Mobility. Il listino di lancio partiva da 33.795 €. Gli ordini sono saliti da oltre 70.000 a luglio a quasi 150.000 a ottobre, e nel frattempo sono diventate ordinabili versioni d'ingresso più economiche. Il responsabile vendite Martin Sander ha indicato come motivi principali del cambiamento i prezzi dei carburanti e una scelta più ampia di modelli d'ingresso.

Su questo secondo motivo scommetteremmo. Le persone non rifiutavano le elettriche, ma le elettriche costose. La nostra lettura: il prezzo era il collo di bottiglia, e VW lo ha allentato.

Il dolore sul margine è il biglietto d'ingresso, non un verdetto

Ora la parte scomoda. Il direttore finanziario di VW si aspetta solo un rendimento operativo dell'1% quest'anno, dopo un profit warning a settembre. Fonti interne dicono che la ID.Polo ha mancato il costo obiettivo di circa 1.000 € per auto. La batteria è considerata il problema centrale: le piccole montano ancora costose celle NMC, e i pacchi LFP più economici che VW vuole per loro sono attesi in volumi sufficienti dal 2027. VW prevede che auto a combustione ed elettriche raggiungano livelli di costo comparabili solo intorno al 2030.

Quindi sì, ogni piccola elettrica venduta oggi intacca l'utile. Ma guarda l'alternativa. Rifiutare ordini consegna il segmento ai marchi cinesi, che già detenevano il 12,6% del mercato europeo delle elettriche da gennaio a luglio, secondo dati Dataforce citati da Trending Topics. La quota di VW in quel mercato è scesa da poco meno del 14% nel 2021 a meno dell'8%. Proteggere il margine razionando l'offerta sarebbe un modo lento di perdere.

Andiamo oltre: crediamo che l'ingegneria condivisa sia il motivo principale per cui non va peggio. VW afferma che i quattro modelli condividono oltre l'80% dei componenti e che sviluppo e produzione congiunti a Martorell fanno risparmiare 600 milioni di euro. È il modello per rendere sostenibili le elettriche a basso costo.

Il vero rischio è l'esecuzione, non la fame di domanda

Non confondere gli ordini con i ricavi. Circa una consegna su cinque del Gruppo in Europa è interamente elettrica, contro circa il 40% del portafoglio ordini, e attese da dieci a dodici mesi per le auto configurate su misura lasciano ai clienti il tempo di tirarsi indietro. Intanto VW taglia 50.000 posti di lavoro e valuta usi alternativi per quattro stabilimenti tedeschi, quindi la disciplina dei costi sarà messa alla prova su ogni linea.

Il pericolo, a nostro avviso, non è che le piccole elettriche facciano perdere denaro, ma che VW continui a perderne ben oltre il 2027. Contano tre cose: avere celle LFP in volume nei tempi previsti, centrare il costo obiettivo sul prossimo lotto e consegnare abbastanza in fretta perché gli ordini non svaniscano. I rivali non aspettano.

Il nostro verdetto

Le elettriche economiche sono un rischio strategico solo se le tratti come una voce di profitto. Meglio vederle come un pedaggio per la quota di mercato. Paga ora, risolvi il conto della batteria entro il 2027, e VW mantiene un posto nel segmento che probabilmente deciderà il prossimo decennio. Rifiuta di pagare, e la domanda andrà a qualcun altro. Se dovessimo consigliare VW: costruisci tutte le auto che puoi, e sii onesta con gli investitori: i margini sottili sono il prezzo d'ingresso.