CATL è ancora leader nelle batterie. Ma non basta più

Un leader delle batterie può continuare a guadagnare quote di mercato e apparire comunque vulnerabile. È questo il segnale scomodo che emerge dagli ultimi risultati di CATL: l’azienda resta la forza dominante nelle celle per veicoli elettrici, ma la fase facile, quella in cui bastava puntare sulla scala, sembra ormai finita.

Secondo Investing.com, l’utile netto di CATL nel terzo trimestre è aumentato del 14,5% su base annua, raggiungendo 21,2 miliardi di yuan (3,17 miliardi di dollari). In termini assoluti, è ancora un risultato notevole. Il problema è la direzione: la crescita degli utili ha rallentato con l’intensificarsi della concorrenza, dopo un quarto trimestre 2025 molto più forte, quando l’utile era cresciuto del 57,1%, come riportato da Reuters.

Non è la storia di CATL che perde improvvisamente la corona. È la storia di quanto costa oggi indossarla.

La quota di mercato sta diventando una vittoria meno preziosa

La scala di CATL resta straordinaria. La sua quota globale del mercato delle batterie per veicoli elettrici ha raggiunto il 40,2% nella prima metà del 2026, mentre l’utile netto dello stesso periodo è stato di 43,284 miliardi di RMB (5.... dollari), secondo EV Infrastructure News. Il mercato, nel frattempo, continua a espandersi: l’Agenzia internazionale dell’energia afferma che l’installazione globale di batterie è cresciuta di quasi il 30% nel 2025.

Eppure la scala non si traduce automaticamente in un’economia più sana quando ogni concorrente cerca di vendere più celle a prezzi inferiori. Un’analisi del settore delle celle per batterie pubblicata nel 2026 afferma che l’eccesso di capacità cinese ha intensificato la pressione sui prezzi e che i prezzi delle celle sono diminuiti di circa il 60% dal 2022. Questa combinazione cambia il significato della crescita. Un volume maggiore può proteggere la rilevanza di CATL, contribuendo però molto meno per ogni unità venduta.

A nostro avviso, questo è l’errore centrale alla base della semplicistica narrativa secondo cui “CATL sta vincendo”. Considera la quota di mercato come il traguardo. In una corsa manifatturiera, la quota di mercato è spesso il prezzo d’ingresso. La vera prova consiste nel capire se un’azienda riesce a continuare a investire in tecnologia, fabbriche e sicurezza degli approvvigionamenti mentre i clienti chiedono batterie più economiche.

CATL sembra essere posizionata meglio di molti concorrenti, ma questo non significa che sia immune. La stessa analisi rileva che CATL e China Aviation Lithium Battery sono riuscite a mantenere stabili i margini operativi nella prima metà del 2025, mentre le principali concorrenti sudcoreane LG Energy Solution e Samsung SDI hanno registrato perdite operative nei periodi esaminati, escludendo i sussidi statunitensi. È un vantaggio importante, ma alza anche la posta in gioco: CATL è l’azienda da cui ci si aspetta più di tutte che assorba la pressione sui prezzi senza rallentare.

La guerra cinese delle batterie passa dall’espansione alla resistenza

La prossima fase riguarderà meno chi riesce a costruire la maggiore capacità produttiva e più chi riuscirà a sopravvivere alle conseguenze di averla costruita. L’analisi del settore descrive uno squilibrio tra la capacità cinese di produzione delle celle e la domanda attuale, oltre alla pressione sui materiali catodici e sui margini lungo l’intera catena di approvvigionamento.

È un ambiente brutale per i produttori. Le case automobilistiche acquisiscono potere negoziale perché possono spingere per prezzi più bassi, mentre i fornitori di batterie devono continuare a finanziare miglioramenti che potrebbero non generare ritorni immediati. Tecnologia, controllo dei costi e rapporti con i clienti diventano inseparabili. Un produttore di celle non può fare affidamento su un solo vantaggio se i concorrenti possono replicare la sua scala produttiva o proporre prezzi più bassi.

La divisione di CATL dedicata all’accumulo di energia ha contribuito a sostenere la crescita degli utili: un rapporto di luglio affermava che la rapida espansione dello stoccaggio aveva compensato la pressione in altri ambiti. Questa diversificazione è strategicamente importante, ma non va scambiata per una via di fuga. Se l’intero ecosistema delle batterie soffre per l’eccesso di capacità, anche i mercati adiacenti dovranno affrontare la concorrenza mentre i produttori cercano nuove fonti di crescita.

Ecco perché il rallentamento di CATL merita più attenzione di un semplice titolo sui risultati trimestrali. Suggerisce che la leadership dell’azienda stia diventando più difficile da monetizzare, non che sia scomparsa.

Gli automobilisti europei possono beneficiarne, ma l’Europa diventa anche più esposta

Per gli acquirenti, la logica immediata è allettante. Il calo dei prezzi delle celle può ridurre i costi delle batterie per le case automobilistiche, offrendo ai produttori più margine per abbassare i prezzi dei veicoli elettrici, aumentare l’autonomia o proteggere i margini. L’analisi del settore identifica esplicitamente nei prezzi più bassi delle celle un potenziale vantaggio per clienti e produttori di veicoli. È uno dei motivi per cui la forte concorrenza cinese potrebbe accelerare l’adozione dei veicoli elettrici anche oltre i confini della Cina: batterie più economiche rendono più facile difendere l’economia delle auto elettriche.

Ma più economico non significa più sicuro. Un mercato che dipende da un numero ristretto di fornitori che operano su vasta scala può offrire prezzi impressionanti, concentrando però i rischi. I dati dell’AIE sottolineano quanto siano centrali le batterie per il sistema globale dei veicoli elettrici, mentre la quota di CATL mostra quanto quel sistema dipenda da una sola azienda. Per le case automobilistiche europee, una CATL forte è utile. Una CATL indispensabile è una vulnerabilità strategica.

La sfida dell’Europa, quindi, non consiste semplicemente nell’imitare la produzione cinese a qualunque costo. Consiste nel costruire una capacità produttiva alternativa sufficiente, sviluppare competenze tecniche e creare una rete diversificata di fornitori, così che prezzi più bassi non vadano a scapito della resilienza. Le difficoltà dei progetti europei nel settore delle batterie mostrano quanto sarà arduo riuscirci; l’analisi del settore del 2026 indica fallimenti, impianti rinviati e piani cancellati per la produzione di celle come prova dell’intensità di capitale richiesta.

La tentazione sarà festeggiare il calo dei prezzi delle batterie e rimandare la questione industriale più difficile. Sarebbe miope. L’Europa ha bisogno di accedere a celle competitive, ma ha bisogno anche di alternative.

CATL vince il presente; il settore deve sopravvivere al futuro

Il nostro giudizio è sfumato, ma netto: CATL resta il punto di riferimento, tuttavia il rallentamento della crescita degli utili dimostra che la sua scala non è più una strategia completa. I vincitori della guerra cinese delle batterie saranno quelli capaci di combinare i volumi con margini sostenibili, una tecnologia credibile e un controllo sufficiente sulle proprie catene di approvvigionamento per resistere ai tagli dei prezzi.

Per gli automobilisti europei, questo potrebbe tradursi in veicoli elettrici più accessibili e miglioramenti più rapidi. Per l’industria europea, è un avvertimento: non bisogna confondere batterie economiche con un sistema delle batterie sicuro. CATL non è il problema. Il problema è costruire un mercato dell’auto elettrica che dipenda troppo da un singolo leader, anche quando si tratta di un leader molto capace.