A CATL ainda lidera as baterias. Isso já não é suficiente

Uma líder em baterias pode continuar ganhando participação de mercado e, ainda assim, parecer vulnerável. Esse é o sinal incômodo dos resultados mais recentes da CATL: a empresa continua sendo a força dominante em células para veículos elétricos, mas a fase fácil de vencer pela escala parece ter chegado ao fim.

Segundo o Investing.com, o lucro líquido da CATL no terceiro trimestre subiu 14,5% na comparação anual, para 21,2 bilhões de yuans (US$ 3,17 bilhões). Em termos absolutos, ainda é um resultado forte. O problema está na direção: o crescimento do lucro desacelerou à medida que a concorrência se intensificou, depois de um quarto trimestre de 2025 muito mais forte, quando o lucro aumentou 57,1%, conforme relatou a Reuters.

Esta não é uma história sobre a CATL perder repentinamente a coroa. É uma história sobre quanto essa coroa custa agora.

A participação de mercado está se tornando uma vitória menos valiosa

A escala da CATL continua extraordinária. Sua participação no mercado global de baterias para veículos elétricos chegou a 40,2% no primeiro semestre de 2026, enquanto seu lucro líquido no período foi de RMB 43,284 bilhões (US$ 5....), segundo o EV Infrastructure News. O próprio mercado continua crescendo: a Agência Internacional de Energia afirma que a implantação global de baterias aumentou quase 30% em 2025.

Ainda assim, escala não se traduz automaticamente em uma economia mais saudável quando todos os concorrentes tentam vender mais células a preços menores. Uma análise de 2026 sobre a indústria de células de bateria afirma que o excesso de capacidade na China intensificou a pressão sobre os preços e que os preços das células caíram aproximadamente 60% desde 2022. Essa combinação muda o significado do crescimento. Um volume maior pode proteger a relevância da CATL, mas contribuir menos para cada unidade vendida.

Na nossa visão, esse é o erro central por trás da narrativa simplista de que “a CATL está vencendo”. Ela trata a participação de mercado como a linha de chegada. Em uma corrida industrial, participação de mercado costuma ser apenas o preço da entrada. O verdadeiro teste é saber se uma empresa consegue continuar investindo em tecnologia, fábricas e segurança de fornecimento enquanto os clientes exigem baterias mais baratas.

A CATL parece estar em uma posição melhor do que muitos rivais, mas isso não é o mesmo que estar protegida. A mesma análise mostra que a CATL e a China Aviation Lithium Battery conseguiram manter estáveis as margens operacionais no primeiro semestre de 2025, enquanto as principais concorrentes sul-coreanas, LG Energy Solution e Samsung SDI, registraram prejuízos operacionais nos períodos analisados quando os subsídios dos Estados Unidos foram excluídos. Essa vantagem importa, mas também aumenta os riscos: a CATL é a empresa de quem mais se espera que absorva a pressão sobre os preços sem desacelerar.

A guerra das baterias na China está mudando de expansão para resistência

A próxima fase terá menos a ver com quem consegue construir mais capacidade e mais com quem consegue sobreviver às consequências de tê-la construído. A análise do setor descreve um descompasso entre a capacidade chinesa de produção de células e a demanda atual, além da pressão sobre materiais catódicos e margens em toda a cadeia de suprimentos.

É um ambiente brutal para os fabricantes. As montadoras ganham poder de negociação porque podem pressionar por preços menores, enquanto os fornecedores de baterias precisam continuar financiando melhorias que talvez não tragam retorno imediato. Tecnologia, controle de custos e relacionamento com clientes tornam-se inseparáveis. Um fabricante de células não pode depender de uma única vantagem se os concorrentes conseguem igualar sua escala de produção ou reduzir seus preços.

O negócio de armazenamento de energia da CATL ajudou a sustentar o crescimento do lucro, com um relatório de julho afirmando que a rápida expansão do armazenamento compensou a pressão em outras áreas. Essa diversificação é estrategicamente importante, mas não deve ser confundida com uma rota de fuga. Se o ecossistema mais amplo de baterias sofre com excesso de capacidade, os mercados adjacentes também enfrentarão concorrência à medida que os fabricantes buscarem crescimento.

É por isso que a desaceleração da CATL merece mais atenção do que uma simples manchete trimestral. Ela sugere que a liderança da empresa está ficando mais difícil de monetizar, não que essa liderança tenha desaparecido.

Motoristas europeus podem se beneficiar, mas a Europa também fica mais exposta

Para os compradores, a lógica imediata é atraente. A queda nos preços das células pode reduzir os custos das baterias para as montadoras, dando aos fabricantes mais espaço para baixar os preços dos veículos elétricos, melhorar a autonomia ou proteger as margens. A análise do setor identifica explicitamente os preços menores das células como um possível benefício para clientes e fabricantes de veículos. Essa é uma das razões pelas quais a concorrência intensa na China pode acelerar a adoção de veículos elétricos fora do país: baterias mais baratas tornam mais fácil defender a viabilidade econômica dos carros elétricos.

Mas mais barato não é o mesmo que mais seguro. Um mercado dependente de um pequeno número de fornecedores que operam em grande escala pode oferecer preços impressionantes enquanto concentra riscos. Os dados da AIE ressaltam a importância central das baterias para o sistema global de veículos elétricos, e a participação da CATL mostra quanto desse sistema depende de uma única empresa. Para as montadoras europeias, uma CATL forte é útil. Uma CATL indispensável é uma vulnerabilidade estratégica.

O desafio da Europa, portanto, não é simplesmente imitar a produção chinesa a qualquer custo. É construir capacidade alternativa suficiente, conhecimento técnico e diversidade de fornecedores para que preços menores não aconteçam às custas da resiliência. As dificuldades enfrentadas pelos projetos europeus de baterias mostram como isso será exigente; a análise do setor de 2026 aponta para insolvências, fábricas adiadas e planos cancelados de produção de células como evidências da intensidade de capital envolvida.

A tentação será comemorar a queda nos preços das baterias e adiar a questão industrial mais difícil. Isso seria uma visão míope. A Europa precisa ter acesso a células competitivas, mas também precisa de opções.

A CATL vence no presente; a indústria precisa sobreviver ao futuro

Nosso veredito é ponderado, mas firme: a CATL continua sendo a referência, mas o crescimento mais lento do lucro mostra que sua escala já não é uma estratégia completa. Os vencedores da guerra das baterias na China serão aqueles que combinarem volume com margens sustentáveis, tecnologia confiável e controle suficiente sobre suas cadeias de suprimentos para suportar cortes de preços.

Para os motoristas europeus, isso pode significar veículos elétricos mais acessíveis e avanços mais rápidos. Para a indústria europeia, é um alerta para não confundir baterias baratas com um sistema de baterias seguro. A CATL não é o problema. O problema é construir um mercado de carros elétricos dependente demais de uma única empresa líder — mesmo que ela seja muito competente.